В конце этой недели стартуют собрания акционеров дочерних компаний«Связьинвеста», на которых будет решаться вопрос о реорганизации — присоединении межрегиональных компаний (МРК) к «Ростелекому». В преддверии собраний гендиректор «Связьинвеста» Евгений Юрченко рассказал«Ведомостям» о перспективах листинга акций объединенной компании на Лондонской бирже, о преимуществах голосования за реорганизацию и о том, что будет с неприсоединившимися «дочками».

— Как отрасль телекоммуникаций пережила кризис? Вы пришли в «Связьинвест», когда кризис был в самом разгаре. Удалось ли с тех пор перевести дух?

— Действительно, 2009 год стал для нас, как и для всех наших коллег по отрасли, очень непростым. Кризис замедлил развитие телекоммуникационного рынка. Снизилась динамика роста рынка сотовой связи, сократился объем рынка зоновой связи. В прошлом году рынок местной связи впервые уменьшился в натуральном выражении. Несмотря на это, наши компании сохранили свою долю на традиционном для нас рынке местной связи, увеличив доходы в этом сегменте на 5%. Основным драйвером роста компаний группы стали интернет и новые услуги: по итогам 2009 г. МРК остались крупнейшими интернет-провайдерами в регионах, удержав 50% рынка этих услуг.

Нестабильная экономическая ситуация потребовала от новой команды менеджеров нестандартных решений, быстрых и продуманных действий. Я уже говорил и повторюсь еще раз: в результате антикризисных мер «Связьинвест» продемонстрировал колоссальную выживаемость и показал положительную динамику развития по всем основным финансово-экономическим показателям. Однако расслабляться рано: мы успешно преодолели кризис и теперь должны так же успешно пройти все процедуры по реорганизации группы «Связьинвест». Работа предстоит большая.

— В этом году межрегиональные компании (МРК) выплатят промежуточные дивиденды за девять месяцев — кажется, впервые в истории. Но получат их только те акционеры, которые проголосуют за присоединение МРК к«Ростелекому». Сколько средств потратят компании холдинга в совокупности на выплату дивидендов? И могут ли они позволить себе такую щедрость в преддверии реорганизации?

— В этом году «Связьинвест» становится лидером по выплате дивидендов среди всех компаний, акции которых торгуются на рынке. Компании холдинга выплатят дивиденды и по итогам 2009 г. — с отсечкой [реестра акционеров] в мае, и за девять месяцев [2010 г.] — с отсечкой в августе-сентябре. Реестр акционеров на получение девятимесячной прибыли будет закрыт на следующий день после окончания выкупа акций у акционеров, не согласных с реорганизацией. Такого еще не было в истории холдинга, когда у них есть выбор — получить дополнительное вознаграждение или проголосовать против.

Причем по итогам девяти месяцев мы прогнозируем чистую прибыль существенно выше, чем за весь 2009 год. По привилегированным акциям ряда компаний объем выплат должен превысить 10% курсовой стоимости. Я думаю, что принятие решения [о выплате промежуточных дивидендов] будет в октябре-ноябре, а в декабре акционеры получат средства. Если мы берем, допустим,«Сибирьтелеком», то до момента получения права на выплату дивидендов остается меньше 80 дней. За эти дни вы получаете, допустим, 10% от курсовой стоимости привилегированных акций, что соответствует доходности свыше 40% годовых. На рынке таких доходностей нет.

— Какую чистую прибыль вы прогнозируете по итогам девяти месяцев 2010 г.? И с чем связан рост?

— Около 30 млрд руб., что выше объема чистой прибыли за весь 2009 год. Рост чистой прибыли в этом году связан с существенным снижением расходов, удешевлением заемных средств, снижением общего долга компаний.

— В одной МРК — «Дальсвязи» все же нашлись акционеры, не согласные с условиями ее присоединения к «Ростелекому». Что вы станете делать в случае, если на годовом собрании акционеров не будет набрано 75% голосов за реорганизацию?

— Даже если найдется такая МРК, которая не сможет быть присоединена к объединенному оператору, «Связьинвест» все равно передаст контрольный пакетее акций в оперативное управление «Ростелекому». Параллельно будет проведен делистинг акций МРК со всех бирж. В дальнейшем «Ростелеком», вероятно, получит возможность еще увеличить долю, делая оферты на выкуп миноритарных пакетов. Но совсем не факт, что условия этих оферт будут выгодными. Скорее всего, они будут менее выгодными, чем нынешние условия обмена [на акции«Ростелекома»]. Стоимость акций неприсоединившейся МРК, вероятнее всего, будет снижаться, особенно после делистинга. А акции «Ростелекома» по завершении реорганизации, наоборот, должны сильно прибавить в цене. Напомню, что только эффект от операционных синергий мы оцениваем примерно в 30 млрд руб. Акции «Ростелекома» точно станут одной из российских «голубых фишек», так что соотношение стоимости бумаг МРК и «Ростелекома» будет меняться точно не в пользу МРК.

— Насколько высока вероятность того, что, например, с «Дальсвязью» все произойдет именно по этому сценарию?

— Крайне мала. Со многими миноритарными акционерами мы уже договорились, что они будут голосовать за реорганизацию. Например, с представителямиКеннета Дарта. Он изначально был за реорганизацию, но потребовал информацию — что мы хотим получить от объединенного «Ростелекома». Мы ему предоставили эту информацию. И он остался очень доволен. Кстати, если мы обратим внимание на дивидендную политику, то акционеры «Дальсвязи» в соответствии с нашими расчетами получают в абсолютном выражении самые большие дивиденды среди всех компаний по итогам девяти месяцев. Это будет около 14% от нынешних котировок. То есть доходность — около 60% годовых.

— У Кеннета Дарта есть доли во всех МРК?

— По нашей информации, во всех, но есть компании, в которых у него крупные пакеты. Это в первую очередь «Северо-Западный телеком», «Волгателеком», «Дальсвязь» и Южная телекоммуникационная компания (ЮТК). Изучив информацию, которую мы предоставили, Дарт согласился голосовать «за» на собраниях акционеров всех этих компаний. Кстати, хотел бы подчеркнуть, что Ассоциация по защите прав инвесторов приняла решение голосовать за реорганизацию и рекомендовала это всем своим членам. А в эту ассоциацию входит и Dart Management, и очень много других фондов и инвесткомпаний.

— Можете поделиться и с нами ожиданиями относительно перспектив будущего«Ростелекома»?

— Это целая большая презентация. Но вот вам пример: объединившись, мы сможем обслуживать любого корпоративного клиента. Сейчас «Связьинвест» не может прийти с корпоративным предложением, к примеру, в Сбербанк. Потому что Сбербанку придется заключить как минимум восемь договоров обслуживания — с каждой МРК и с «Ростелекомом». После принятия решения о реорганизации такая проблема полностью исчезает.

— На какую часть доходов от российских корпоративных клиентов претендует объединенный «Ростелеком»?

— Ростелеком после объединения станет универсальным оператором федерального уровня. Будет централизован процесс продаж и обслуживания крупнейших клиентов, созданы уникальные продуктовые предложения, которые будут действовать по всей территории страны. Все это позволит, как я надеюсь, существенно увеличить нашу долю на рынке корпоративных клиентов. Наша цель — 50% рынка в ближайшие годы после объединения.

— Возвращаясь к вопросу о неприсоединившихся МРК, если такие будут. Каким образом их акционеры, согласные с реорганизацией, смогут присоединиться к «Связьинвесту» и обменять пакеты акций на бумаги«Ростелекома»? Для этого потребуется отдельная оферта?

— Эти шаги уже будут готовиться консультантами-инвестбанками по результатам голосования. Сейчас мы уверены в том, что неприсоединившихся не будет. Мы такой вариант не видим ни по одной из компаний. Но если они вдруг появятся, то, к сожалению, даже согласным с реорганизацией акционерам МРК придется конвертировать акции не по принятым советом директоров коэффициентам, а исходя из рыночной ситуации.

— Среди миноритариев МРК видное место занимает Русский коммерческий банк — швейцарская «дочка» Газпромбанка. Он приобрел, в частности, более 21% голосующих акций «Центртелекома» и около 14,5% ЮТК. Знаете ли вы окончательных владельцев этих пакетов? И их настроения?

— Мы не знаем точно, кто владельцы этих пакетов, но предполагаем, что скупка происходила в интересах Газпромбанка. И если это так, то мы бы такое решение Газпромбанка только приветствовали, для нас очень важно вести диалог с крупным акционером. По всей видимости, Газпромбанк проводил скупку, как раз рассчитывая на решение в пользу реорганизации.

— А в других МРК у него есть пакеты?

— Вероятно, они приобрели акции практически всех компаний [«Связьинвеста»]. Мы считаем, что Газпромбанк является крупнейшим из наших миноритарных акционеров. Ближайшее собрание акционеров по вопросу реорганизации состоится 5 июня — у «Сибирьтелекома».

— Каким пакетом акций вы лично будете голосовать на этом собрании? Ведь вы тоже являетесь миноритарным акционером компаний холдинга.

— Это будут пакеты гораздо большие, чем есть у меня в собственности, поскольку на меня как на генерального директора оформлены доверенности многих акционеров. Они доверяют мне голосовать от их имени, в том числе и как представителю миноритарных акционеров. На собрании «Сибирьтелекома», я думаю, я буду голосовать примерно 15%-ным пакетом, приблизительно так же обстоит дело и в других компаниях.

— В материалах «Связьинвеста» для акционеров говорится о планируемом листинге акций объединенного«Ростелекома» на Лондонской фондовой бирже (LSE). Выбор площадки уже окончательный?

— Да. Листинг однозначно пройдет в первую очередь в Лондоне. Хотя часть акций, конечно, по-прежнему, будет размещена и на российских биржах.

— В Лондоне будут размещены как раз акции, выкупаемые у несогласных?

— Совершенно верно. И в Лондоне, и в России.

— Почему выбор был сделан в пользу LSE?

— Потому что в Лондоне самые большие обороты торгов по российским компаниям. На Нью-Йоркской фондовой бирже, откуда мы ушли, обороты по «Ростелекому» были просто копеечные. В Лондоне уже котируется целый ряд российских компаний, так что это понятная площадка.

— На какую капитализацию вы рассчитываете?

— Исходя из тех оценок, которые нам давали консультанты, мы считаем, что справедливая оценка на момент объединения — от $14 млрд и выше. Точная цифра будет зависеть от курса доллара на момент объединения.

— Если все пойдет по плану, то когда можно ожидать размещения бумаг на LSE?

— Мы заканчиваем процесс реорганизации в феврале 2011 г., когда Федеральная налоговая служба внесет в ЕГРЮЛ записи о прекращении деятельности присоединяемых к «Ростелекому» МРК, а их акционеры получат акции новых выпусков «Ростелекома» вместо акций МРК. В течение полугода с момента объединения пройдет листинг в Лондоне.

— У МРК размещено несколько выпусков облигаций на десятки миллиардов рублей. Придется ли их погашать досрочно?

— Нет, все облигации, которые еще будут находиться в обращении, мы конвертируем в абсолютно аналогичные выпуски облигаций «Ростелекома». Будет та же ставка, тот же срок, облигации будут конвертированы исходя из соотношения 1:1 в облигации единой компании. В результате мы еще и повысим рейтинг этих облигаций. Например, облигации ЮТК по рейтингу сейчас гораздо ниже, чем будут облигации объединенного «Ростелекома». «Ростелеком» будет иметь, на наш взгляд, очень высокий кредитный рейтинг — в связи с небольшой задолженностью, с положительным денежным потоком, с очень высокой прибылью и дивидендной доходностью, — поэтому и облигации будут котироваться очень высоко. Рисков досрочного выкупа мы не видим, исходя из того, что все облигации в настоящий момент котируются выше номинальной стоимости и предъявлять их к досрочному выкупу — значит нести существенные убытки относительно рыночных цен.

— Какой сейчас общий долг компаний «Связьинвеста»? И какая его часть приходится на банковские кредиты?

— На начало мая текущего года совокупная задолженность компаний группы (по всем типам обязательств) составила 103,1 млрд руб.

Задолженность по банковским кредитам (по основному долгу без процентов) — 47,96 млрд руб., т. е. кредиты на сегодня занимают чуть меньше половины долгового портфеля, если быть более точным — то 46,5%. С банками вопросов никаких нет и не будет. В момент образования нового «Ростелекома» на него будут переадресованы все права требования кредиторов. Кстати, в конце мая «Ростелеком» подвел итоги аукциона по выбору банков для предоставления кредитов на общую сумму в 30 млрд руб. — и все лоты выиграл Сбербанк. Срок финансирования — до трех лет, эффективная средневзвешенная ставка составила менее 8% годовых.

— Получается, Сбербанк сохранил клиента. Ведь большую часть этих 30 млрд руб. «Ростелеком» направит на покупку 25% плюс 1 акция «Связьинвеста» у «Комстар-ОТС», который досрочно вернет 26 млрд руб. тому же Сбербанку.

— Тем не менее в наше неспокойное время привлекать деньги под 8% на три года — это совсем неплохо.

— Зачем, собственно говоря, «Ростелекому» блокпакет материнского холдинга?

— Он останется у «Ростелекома» — до тех пор, пока «Связьинвест» не будет ликвидирован. Мы считаем, что со временем это случится.

— Когда?

— Это решение акционеров, правительства. Как я, будучи гендиректором, могу заявлять, что хочу ликвидировать компанию, в которой работаю?

— Есть же пример Анатолия Чубайса, который задолго до упразднения РАО «ЕЭС России» назвал конкретную дату, когда РАО перестанет существовать!

— Чубайс четко знал, что он уйдет из РАО ЕЭС и не останется в отрасли. А у меня нет такой уверенности (смеется).

— Что же останется у «Ростелекома» вместо акций «Связьинвеста» после его упразднения?

— Сейчас не могу сказать, это зависит от схемы ликвидации.

— Какой тогда смысл «Ростелекому» занимать эти 26 млрд руб. и покупать акции «Связьинвеста» у «Комстар-ОТС»?

— В первую очередь цель — консолидировать все активы «Связьинвеста» в руках государства. А для государства эта сделка очень выгодна. Вы представьте: в 1997 г. была приватизация [25% плюс 1 акция«Связьинвеста»] по цене $1,875 млрд, а сейчас мы выкупаем этот пакет за $700 млн. То есть государство, получив денежные средства 13 лет назад, теперь забирает актив назад, потратив меньше половины той суммы. Это фантастическая операция для государства.

— Но не для «Ростелекома», который все же является самостоятельной компанией.

— Это самостоятельная компания, которая принадлежит государству. Может быть, впоследствии «Ростелеком» будет выкупать [у государства и весь] «Связьинвест» и консолидировать его на балансе. Но это уже вторая часть марлезонского балета (улыбается).

— Одно из условий выкупа 25% плюс 1 акция «Связьинвеста» «Ростелекомом» — завершение обмена активами между «Связьинвестом» и АФК «Система». «Связьинвест» получит «Скай линк», а «Система» — 23,3% МГТС. Когда этот обмен может состояться?

— До 2 августа, как записано в договоре между «Ростелекомом» и «Комстар-ОТС».

— У «Связьинвеста» есть компании, не участвующие в реорганизации, — «Центральный телеграф», «Гипросвязь». Они будут присоединяться к «Ростелекому» во вторую очередь или не будут присоединяться вообще?

— Решение об их присоединении будет приниматься после того, как закончится [нынешняя] реорганизация. Если мы берем, например, «Центральный телеграф», то очень многое зависит от оценки здания, в котором он находится, и от окончательного решения по судебным искам, которые касаются полного возврата его помещений.

— Одна из текущих задач «Связьинвеста» — разработка детальной стратегии объединенной компании. Наметки уже есть?

— Стратегия уже разрабатывается и будет представлена где-то в сентябре на правительственной комиссии по транспорту и связи. Ничего больше сказать пока не смогу.

— А есть ли решение по единому бренду объединенной компании?

— Пока нет. Консультанты занимаются [этим вопросом], как раз к комиссии все будет готово. Но название объединенной компании — «Ростелеком» — сохранится, никаких других не будет.

— Ранее «Связьинвест» вел переговоры о приобретении целого ряда активов — доли Алишера Усманова в «Мегафоне», поволжской СМАРТС, а потом они были приостановлены. Это до сих пор так?

— Да, все переговоры приостановлены до принятия окончательных решений по реорганизации. То есть на период проведения годовых собраний акционеров. Мы должны выходить на переговоры уже объединенной компанией, чтобы четко представлять, как она сформирована, что есть у нас в распоряжении — на случай, если обсуждается какой-то обмен активами.

— Вы говорили, что обсуждаете акционерное соглашение с Внешэкономбанком (ВЭБ), по которому«Ростелеком» обязуется со временем выкупить у банка собственные акции по фиксированной цене, а ВЭБ — голосовать на собраниях акционеров заодно со «Связьинвестом». Есть ли прогресс в этих переговорах?

— Пока соглашение не подписано, и я не думаю, что что-то стоит говорить публично. ВЭБ ведет очень активные переговоры, надеемся, что в ближайшее время такое соглашение будет подписано. Тем более что 29 мая состоялось собрание акционеров «Ростелекома» и представители ВЭБа вошли в совет директоров.

— «Ростелеком» готовится строить всероссийскую сеть data-центров, и часть из них, как поговаривают, может быть использована для создания национального интернет-поисковика…

— Цель создания data-центров — это усиление нашего корпоративного бизнеса. А что касается национального поисковика, то таких планов пока нет.

— Вы — менеджер госкомпании. Насколько часто чиновники вмешиваются в процесс оперативного управления ею, и если это происходит, то насколько продуктивно их вмешательство?

— «Связьинвестом» руководят не госчиновники, а совет директоров, который принимает решения по всем важным вопросам деятельности компании. Никакого нажима со стороны чиновников мы не ощущаем.

— Частный бизнес нередко жалуется на притеснения со стороны госструктур, необоснованно частые проверки и т. п. Как обстоит с этим дело у компаний «Связьинвеста»?

— Компании группы подвергаются многочисленным проверкам. Мы очень законопослушны. И мы не жалуемся, а выполняем все требования проверяющих органов.

— Вы сказали, что кризис повлиял на отрасль телекоммуникаций в целом. А каким образом он отразился на показателях компаний самого «Связьинвеста» в 2008-2009 гг.?

— Мы пережили кризис, не уронив экономических показателей. Повторюсь, что «Связьинвест» продемонстрировал удивительную живучесть.